證券時報記者 趙春燕 11月20日，證監會發布《關于進一步推進全國中小企業股份轉讓系統發展的若干意見》，這一政策除了對于業內比較關注的《新三板》分層及轉板試點作出進一步明確之外，對新三板主辦券商也提出了更高的要求。
《意見》提出要堅持和完善主辦券商制度，明確支持證券公司設立一級部門甚至子公司，統籌開展新三板相關業務，并從推薦、持續督導、交易以及做市業務各環節對券商細化要求，提出要建立健全主辦券商激勵約束機制。
大幅提高主辦券商要求
據證券時報·券商中國記者了解，目前在開展新三板業務的券商中，新三板業務部門多是從屬部門，單獨設立專門或者核心部門的券商不多。有些券商新三板相關的掛牌、做市業務分屬于不同的兩個部門，溝通不暢，企業掛牌后的督導也不到位。
興業證券新三板研究團隊認為，《意見》對于對券商的要求大幅提高，做大做好方能脫穎而出。《意見》明確支持證券公司設立一級部門甚至子公司，統一各方利益，降低內部溝通成本;適度推薦掛牌資格，對于既有資格券商更是“如虎添翼”。但另一方面，《意見》也強調了券商在推薦、持續督導以及做市等環節的職責與義務。
一直關注新三板市場的新鼎資本董事長張馳撰文稱，《意見》對證券公司提出了希望，“券商不能只做推薦掛牌和做市這樣的工作，應該更細化，承擔更多的責任，提升券商新三板部門作為核心部門的地位，間接說明了新三板的重要性。”
另外，針對《意見》中“支持證券公司設立專業子公司統籌開展全國股轉系統相關業務，不受同業競爭的限制”的規定，張馳認為，這意味著證券公司子公司如果作為私募投資機構，可以投資證券公司輔導的企業，從而真正促進投資、輔導一體化。如果只是簡單的掛牌賺取掛牌費收入，券商本身沒有動力，如果投資了一個企業再把這個企業推薦掛牌，這樣的收益非常巨大。
新規直擊弊病
《意見》除了從部門設置上對于主辦券商新三板業務提出希望之外，還針對券商推薦環節、持續督導環節、交易環節以及做市業務各個細化的環節提出了要求。
針對交易環節，《意見》還特別針對開展做市業務的主辦券商提出“應建立有別于自營業務的做市業務績效考核體系，考核指標不得與做市業務人員從事做市股票的方向性投資損益掛鉤。”
據記者了解，《意見》針對各個環節的細化規定幾乎直擊主辦券商新三板業務目前存在的弊病，尤其是明確了做市商不應以投資收益為主要目標。目前，新三板做市制度飽受詬病的原因集中在做市商低價拿做市庫存股，之后再高價賣出，以求賺取之間差價，一些券商針對做市部門的考核也是以投資收益來考核，無法達到活躍交易的初衷。
據悉，新三板掛牌企業大多會選取三到四家券商作為做市商。數據顯示，截至11月20日，新三板掛牌企業一共4239家，其中做市企業977家，做市商僅有80家左右，且全部為券商。
《意見》同時提到，全國股轉系統應完善做市商監管安排，優化風險隔離和信息隔離制度，促進做市業務與投研服務、經紀業務協同開展。建立健全主辦券商激勵約束機制。
張馳稱，此條明確了新三板公司可以監管券商做市部門，“之前之所以做市一度混亂，核心就是沒有明確新三板公司有如此權力，這次明確下來，未來的做市交易會因此活躍起來。”
券商考核亟待科學
截至目前，4239家的新三板掛牌企業中，其中有2667家企業都是在今年以來陸續登陸新三板的。伴隨著新三板企業數量暴增，作為新三板市場的重要參與主體，券商也在跑馬圈地“沖量”，在此過程中很多問題也開始逐步凸顯。
記者發現，自去年以來，新三板公司不斷在官網更新自律監管信息，截至目前已經有46家企業以及28家主辦券商被股轉公司點名，企業的違規多因信披違規、違規使用募資等;主辦券商多因督導不力，在企業的違規中未能勤勉盡責。有個別推薦掛牌企業數量排名靠前的主辦券商不止一次被點名，業內認為多數原因是推薦掛牌的企業太多，但券商人力不足，導致出現問題。
不過券商內部針對新三板業務的布局亦在調整，比如，長城證券在今年4月份已經專門設立了新三板業務總部，統籌全公司新三板業務，集中了新三板市場全鏈條的業務功能。
“沖量時代已過，接下來新三板主辦券商之間的競爭將轉向質的提升。”一位券商新三板業務負責人告訴記者。他同時向記者表示，業內針對新三板券商的排名歷來只按家數排，提到的排名前十的主辦券商，基本就是推薦掛牌企業數量最多的十家券商。“這給券商造成了很不好的誤導作用，期待有更科學的針對券商的考核方法。”
陳冬生/制表 周靖宇/制圖
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